OPCION PUBLICA DE ADQUISICION - OPA

OFERTA PUBLICA DE ADQUISICION (OPA)

¿Qué es una OPA? No sé el resto de los lectores de mi blog que responderán,  pero la verdad es que yo no tenía ni idea, hasta que decidí informarme más detenidamente de estos temas financieros, recuerdo que un verano (2007) estuvieron en las noticias, y programas de economía hablando sin parar de la OPA DE ENDESA Y GAS NATURAL, pero yo en el fondo no estaba pendiente del tema, ni tengo acciones de Endesa, ni invierto en bolsa, ni trabajo en Endesa, mi calefacción y mi cocina no son de Gas Nautural,  sólo sé que pago mis recibos de luz, cuando Endesa lo manda, como todo ciudadano.

¿QUÉ ES Y COMO SE PRODUCE UNA OPA?

La OPA, tiene lugar cuando existe una empresa cuyo capital está en todo o en parte admitido a negociación en la bolsa de valores, es decir tiene puesto el cártel de Venta, surge un oferente, que está interesado en adquirir esas acciones, pero quiere una participación que le dé derecho de voto en la sociedad. En otras palabras, quiere tener el control de la empresa porque considera que puede obtener una rentabilidad mucho mayor de la que en la actualidad tiene esa empresa. Para lo cual ofrece un precio por acción algo superior al precio de mercado, pero por un número de acciones que iguale o supere el 25%.

Es una Oferta Pública de Adquisición, y por tanto para conseguir transparencia, se hace de forma que puede haber otros oferentes interesados, y pueden hacer también su Oferta. Hay dos tipos de OPA,  amistosa y hostil, cuando el conjunto de accionistas y administradores de la empresa están de acuerdo y admiten la OPA, hablamos de una OPA amistosa, pero hay veces que los administradores o accionistas ven la adquisición como un peligro para su empresa y rehúsan la oferta, en estos casos es una OPA hostil, y no llega a formalizarse.

Una vez formulada la OPA, hay que registrarla en la Comisión Nacional de Mercado de Valores, donde se da información sobre las condiciones de la misma, y de las condiciones económicas y societarias de la entidad o persona jurídica oferente. También se informa de la finalidad de la OPA, y de las estrategias, sinergias industriales y comerciales que justifican el interés del oferente en la operación, pues está claro que su finalidad es el beneficio económico y para ello planteará a la dirección cambios que pueden ser sustanciales a la empresa.

Por el volumen de acciones y la situación de la empresa, las OPA pueden ser:

·         Obligatorias / Voluntarias .- La ley establece unos supuestos en los que es obligatorio lanzar una OPA sobre el 100% de las acciones

·         Por toma de control, que permite vender las acciones a un precio razonable.

·         Competidoras, en las que hay varios oferentes.

·         De exclusión, que permiten a los accionistas vender sus acciones antes de que la compañía deje de cotizar en bolsa.

·         Amistosas, que son un acuerdo entre los que venden y compran las acciones

·         Nacional o transnacional, según el ámbito en el que se desarrolla.

·         Limitada o General, según el número de acciones que se ofertan.

·         Unitaria o múltiple, dependiendo de sí el oferente es una sola empresa o son varias que se ponen de acuerdo para hacer una oferta conjunta.

·         Contraprestación en valores, en efectivo o mixta, en función de la naturaleza de la contraprestación que se ofrece, es decir acciones o valores de otra empresa, dinero en efectivo o ambas combinadas.

  

OPA DE ENDESA COMO EJEMPLO

Como ejemplo de todo el proceso que implica una OPA, podemos elegir el caso de Endesa por cercanía en el tiempo, y localización y por las complejas negociaciones que se llevaron a cabo en la misma.

Todo comenzó en septiembre de 2005, Gas Natural lanza una oferta a Endesa con un valor inicial de 21.3.-€ cuando las acciones se pagan a 13,85.-€, Endesa rechaza la oferta (OPA Hostil), la Comisión Nacional de Energía autoriza la OPA de Gas Natural, decisión que empieza a generar una fuerte polémica política dada la ideología de la presidenta de la CNE, (ex diputada del PSC), y la financiación de la Caixa oculta tras la propiedad de sus acciones de Gas Natural. Hay que añadir que el PSC tiene deudas con la Caixa de más de 6 millones de euros.

En febrero de 2006, una empresa alemana, EON, presenta su Opa ofreciendo 27,5.-€ por acción. La adquisición de Endesa por parte de una empresa extranjera desata nuevamente la polémica, por lo que esta oferta también es rechazada y la directiva presidida por Manuel Pizarro apuesta por su propio proyecto. En 2007, se liberaliza el mercado de la electricidad, y se prevé un proceso de consolidación mediante fusiones y adquisiciones. La CNE, aludiendo razones de proteger el sector energético español, pone condiciones a EON, para aprobar la OPA, entre otras que Endesa mantenga su marca durante al menos 5 años, prohíbe la venta de activos en 5 años, obligación de consumir carbón nacional… El proceso se eleva al Tribunal de Justicia de la Unión Europea que acusa a España de entorpecer la opción de compra de la empresa alemana, y España alega que está protegiendo el sector al igual que se viene haciendo en Francia y en Alemania, y que las medidas solicitadas dejan amplio margen de maniobra a EON.

Observad el gráfico acerca de las cifras relativas a EON y Endesa en 2005

En noviembre de 2006, Acciona compra el 10% de las acciones, y manifiesta su intención de adquirir hasta el 25% de las acciones. En febrero de 2007 es Enel, empresa italiana la que compra un 10% y comunica su intención de comprar un 7% más. En marzo de 2007 EON ofrece ya 40.-€ por acción, pero Enel ya tiene un 24,9% , y Acciona un 21% de las acciones, y deciden presentar una OPA conjunta ofreciendo 41.-€ por acción.

El 11 de abril de 2007, Enel y Acciona lanzan su OPA por 41,3.-€, con la condición de que se modifique los estatutos de Endesa eliminando la limitación del 10% de los derechos de los accionistas mayoritarios. Así pues el  5 de octubre de 2007, finaliza la Opa en la que Enel y Acciona se hacen con el 92% de Endesa.

En febrero de 2009, Acciona vende sus acciones a Enel, a cambio de acciones de Endesa en energías renovables, es decir la propietaria de Endesa pasa a ser una empresa italiana y la Comisión Europea da su conformidad.

¿NOS AFECTA A LOS CIUDADANOS, TODA ESTA HISTORIA?

            Nos afecta bastante más de lo que parece, al menos cuando se trata de empresas que suministran servicios básicos para los ciudadanos, por ejemplo si es una OPA como la planteada a EROSKI, que es claramente una empresa privada, de la que el Gobierno no tiene responsabilidad alguna, puede ser que en efecto no afecte al ciudadano medio, pero en el ejemplo de Endesa, afecta del primero al último de los españoles medios. Me explico:

Por un lado los titulares que afirman las ganancias de las empresas eléctricas (en el 2010 año de crisis, han aumentado un 8%), por otro la deuda tarifaria que vienen soportando las sufridas Iberdrola, Endesa, Gas Natural Fenosa… , que el Estado, al considerar el sector energético como un servicio público de primera necesidad, se ve en la obligación de financiar, (ya han abonado a estas empresas cerca de 4.000 millones de euros).

Dicho de otro modo, años de mala gestión de nuestro sector energético, se soluciona con la colaboración del Gobierno, que para solventar la diferencia que las empresas privadas han tenido entre coste y precio de la energía eléctrica, ( no deben de incluir esos beneficios que aumentan sin parar año tras año),  pone a la venta un fondo de deuda de 10.000 millones, que comprarán los grandes bancos, claro está con una rentabilidad asegurada, y que pagaremos los ciudadanos en forma de subidas del recibo de luz, e impuestos que subvencionan las aventuras empresariales de algunos por las energías renovables, pero nada rentables, la falta de inversión con algo de juicio y visión de futuro.

Pensemos los costes de generación de electricidad de una presa hidráulica son 3.-€, una central nuclear, 18.-€, una central térmica entre 60-70.-€, el megavatio, hasta los 120.-€ que paga el ciudadano, aunque incluyamos gastos de distribución y comercialización….. ¿Quién decide qué tipo de energía se consume? ¿Quién autoriza las inversiones en una y otra tecnología?  Y por último ¿Quién paga esas decisiones?...